Kheops BNP Paribas : un nouveau produit structuré calibré sur la solidité du leader bancaire européen

Dans un marché où les rendements sans risque se normalisent mais où la volatilité reste élevée, les produits structurés séduisent de nouveau les investisseurs en quête d’un équilibre entre performance et protection. C’est dans ce contexte notre partenaire Marex lance le MRX Kheops sur Action BNP – Novembre 2025, un titre de créance de droit français adossé à la performance de l’action BNP Paribas SA. Présenté comme une alternative à un investissement dynamique de type actions, ce produit vise une clientèle d’investisseurs avertis, capable d’évaluer les risques inhérents à un instrument de dette structuré : risque de crédit, absence de garantie en capital et complexité de la mécanique de remboursement.

L’objectif est clair : permettre une exposition encadrée à l’action BNP Paribas, tout en offrant un rendement potentiel de 2,25 % par trimestre, soit un taux de rendement annuel de 9% en cas de remboursement anticipé. En contrepartie, les gains sont plafonnés et la protection du capital est conditionnelle. Voici notre analyse sur ce produit.

Nos conseils pour investir et les opportunités du moment

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Une mécanique précise au service d’un rendement conditionnel

Le MRX Kheops sur Action BNP – Novembre 2025 est un titre de créance structuré émis par Morgan Stanley & Co. International PLC, acteur mondial de référence, noté parmi les établissements les plus solides du secteur bancaire international.

Son sous-jacent est l’action BNP Paribas SA . Le rendement et le capital remboursé dépendent directement de l’évolution du cours de cette action tout au long de la durée de vie du produit.

Durée et période de souscription :

• Durée d’investissement conseillée : 28 trimestres et 8 jours (soit 7 ans et 8 jours) ;
• Période de commercialisation : du 12 septembre 2025 au 28 novembre 2025 ;
• Niveau de référence initial : moyenne arithmétique des cours de clôture officiels de l’action BNP Paribas observés entre le 29 août et le 28 novembre 2025.

Mécanisme de remboursement anticipé trimestriel

À partir du 4e trimestre et jusqu’au 27e, le produit peut être remboursé automatiquement si le cours de BNP Paribas est supérieur ou égal à son niveau de référence initial.
Dans ce cas, l’investisseur reçoit :

• 100 % du capital initial,
• + 2,25 % par trimestre écoulé depuis la date de lancement.

Exemple : si le remboursement anticipé intervient au 4e trimestre, le porteur perçoit 109 % du capital initial (100 % + 4 x 2,25 %), soit un coupon annuel de 9%.

Si le cours est inférieur au niveau initial, le produit continue jusqu’à la prochaine observation.

Mécanisme de remboursement à l’échéance finale (6 décembre 2032)

Si aucun remboursement anticipé n’a été déclenché, le capital restitué dépendra du niveau de l’action BNP Paribas à cette date. Trois scénarios sont possibles :

• Cas favorable :
  • L’action BNP Paribas affiche une baisse inférieure ou égale à 20 % par rapport à son niveau initial.
  • L’investisseur reçoit 100 % du capital initial + un gain cumulé de 63 % (28 x 2,25 %).
  • Cela correspond à un rendement net indicatif d’environ 6,13 % par an.
• Cas médian :
  • L’action BNP Paribas affiche une baisse supérieure à 20 % mais inférieure ou égale à 50 %.
  • L’investisseur récupère 100 % du capital initial, sans gain.
• Cas défavorable :
  • L’action BNP Paribas subit une baisse supérieure à 50 %.
  • L’investisseur subit une perte en capital équivalente à la baisse du titre.

Opportunités et risques : un équilibre maîtrisé entre rendement et exposition au marché

Le Kheops BNP s’inscrit dans la catégorie des produits de rendement conditionnel, conçus pour capter des performances attrayantes dans un cadre contrôlé.

Les atouts du produit

• Rendement attractif et régulier : la mécanique de 2,25 % par trimestre offre un potentiel de gains significatif, surtout dans un environnement de taux stabilisés autour de 3 %.
• Protection conditionnelle du capital : la barrière fixée à -50 % protège contre les baisses modérées du sous-jacent.
• Effet de lissage initial : la moyenne des cours sur trois mois réduit le risque de mauvaise entrée de marché.
• Sous-jacent de qualité : BNP Paribas reste une valeur solide, rentable et bien notée par les agences.
• Diversification patrimoniale : éligible aux comptes-titres et contrats d’assurance vie, le produit s’intègre dans une allocation diversifiée.

Les risques à ne pas négliger

• Risque de perte en capital : en cas de chute supérieure à 50 % du cours de BNP Paribas, le porteur subit une perte partielle ou totale de son capital.
• Risque de crédit : en cas de défaillance de l’émetteur Morgan Stanley, le capital peut ne pas être remboursé.
• Plafonnement des gains : les rendements sont limités à 2,25 % par trimestre, même si l’action progresse fortement.
• Absence de dividendes : le produit ne verse pas les dividendes distribués par BNP Paribas.
• Risque de liquidité : une revente avant échéance peut se faire à perte selon les conditions de marché.
• Risque de conflit d’intérêts : Morgan Stanley, à la fois émetteur et agent de calcul, assure le suivi du produit, ce qui peut générer un risque de partialité.

BNP Paribas : un sous-jacent robuste pour un produit calibré sur la stabilité

Le choix de BNP Paribas comme sous-jacent repose sur des fondamentaux solides. À la clôture du 13 octobre 2025, le titre s’échangeait à 75,23 €, selon ABC Bourse, en progression de près de 27 % depuis janvier 2025.

Malgré un contexte encore exigeant pour le secteur bancaire, BNP Paribas a su maintenir ses marges. D’après MarketScreener, le résultat net du deuxième trimestre 2025 s’établit à 3,26 milliards d’euros, en recul de seulement 4 %, tandis que les revenus nets bancaires progressent de 2,5 % à 12,6 milliards d’euros. Le groupe affiche un ratio de solvabilité CET1 supérieur à 13 %, gage de solidité financière.

Sur le plan stratégique, BNP Paribas poursuit sa croissance externe. En juin 2025, la banque a finalisé le rachat des activités de dépôt et de conservation de HSBC en Allemagne (Reuters, 27 juin 2025), renforçant son leadership dans les services de marchés financiers européens.

Les analystes restent globalement confiants, l’objectif moyen de cours se situe à 92,22 €, soit un potentiel de hausse de plus de 20 %. Le PER (ratio cours/bénéfices) de 7,9 reste inférieur à la moyenne du secteur, indiquant une décote structurelle.

En somme, BNP Paribas combine :

• Des résultats solides et récurrents,
• Une diversification géographique équilibrée,
• Une capacité de distribution élevée (dividende supérieur à 5 %),
• Une résilience face aux cycles financiers.

Cette combinaison en fait un sous-jacent particulièrement cohérent pour la structuration d’un produit de rendement conditionnel à horizon long.

Le calibrage du produit : entre potentiel haussier et sécurité relative

Le niveau actuel du titre, autour de 75 €, permet un calibrage optimal du produit. En fixant la barrière de protection à -50 %, le seuil critique se situe donc vers 37,50 €, un niveau que BNP Paribas n’a plus connu depuis le printemps 2020, au cœur de la crise sanitaire.

Cette architecture offre aux investisseurs une marge de sécurité importante tout en conservant un potentiel de rendement attractif. Trois scénarios de marché se dégagent :

• Scénario favorable :
  BNP Paribas reste stable ou progresse légèrement au-dessus de son niveau initial. Le produit est remboursé par anticipation, avec un coupon trimestriel cumulé pouvant atteindre 9 % par an.
• Scénario médian :
  L’action baisse modérément (jusqu’à -50 %). L’investisseur récupère 100 % de son capital, mais sans gain. Le rendement net ressort négatif mais modéré.
• Scénario défavorable :
  Le titre plonge de plus de 50 %. L’investisseur subit une perte proportionnelle à la baisse du cours, pouvant atteindre la totalité du capital investi.

Pour un investisseur confiant dans la stabilité de BNP Paribas et dans la solidité du secteur bancaire européen, ce produit représente une stratégie intermédiaire entre sécurité et performance.

Son profil correspond à :

• Des investisseurs patrimoniaux prudents, recherchant un rendement supérieur au monétaire ;
• Des profils dynamiques souhaitant diversifier leur exposition actions tout en maîtrisant leur risque ;
• Des détenteurs de contrats d’assurance vie cherchant à dynamiser leur allocation via une unité de compte structurée.