Un segment du marché du private equity continue d’attirer les investisseurs institutionnels comme les grands patrimoines privés : la dette privée, et plus précisément le direct lending. Selon les dernières analyses publiées par Opale Capital, spécialiste de la création de « fonds de fonds », à destination d’investisseurs privés, le marché européen du direct lending a atteint 84,9 milliards d’euros sur les neuf premiers mois de 2025, soit une progression de 14 % par rapport à la même période de 2024. Cette classe d’actifs, longtemps considérée comme une niche réservée aux professionnels, s’impose désormais comme une alternative crédible et résiliente aux marchés cotés et à la dette bancaire classique.
Le message est clair : malgré un environnement de taux encore exigeant et une activité de fusions-acquisitions en léger retrait, la dette privée européenne continue de croître — preuve de son rôle central dans le financement de l’économie réelle.
Opale Capital lance en 2025 un nouveau fonds de dette privée distribuant des coupons semestriels, découvez ce fonds ci
Cet article s’adresse à un public averti : le direct lending reste un placement complexe, réservé aux investisseurs qualifiés capables d’investir des montants significatifs (souvent à partir de 100 000 €), et dont les performances ne sont pas garanties. Le risque de perte en capital est réel.
Les chiffres parlent d’eux-mêmes. Sur les neuf premiers mois de 2025, le volume du direct lending en Europe a atteint 84,9 milliards d’euros, contre 74,4 milliards un an plus tôt. Le nombre de transactions s’élève à 927, en hausse de 5 % sur un an, bien au-dessus de la moyenne de 697 deals observée sur la même période entre 2020 et 2023.
Rien qu’au troisième trimestre 2025, le segment a enregistré 310 transactions pour 27,4 milliards d’euros, malgré un ralentissement global du marché du M&A. Cette dynamique illustre une mutation structurelle : les entreprises européennes se tournent de plus en plus vers les fonds de dette privée pour se financer, en contournant les canaux bancaires traditionnels.
La répartition sectorielle confirme cette tendance. La technologie arrive en tête avec 26,4 milliards d’euros de prêts octroyés, suivie par les services aux entreprises (14 milliards) et la santé (13,2 milliards). Ces trois secteurs, à forte intensité d’innovation et de croissance, représentent plus de la moitié du marché européen du direct lending.
Autre évolution majeure : la géographie du financement privé. Longtemps dominé par le Royaume-Uni, le marché s’est progressivement continentalisé.
« Il y a cinq ans, le Royaume-Uni représentait encore près de 80 % des opérations de direct lending. Aujourd’hui, la France, l’Allemagne et la zone DACH (Allemagne-Autriche-Suisse) pèsent ensemble plus de 50 % des volumes », note Opale Capital. Cette diversification géographique traduit une maturation rapide du marché européen et une meilleure pénétration du financement privé dans les tissus économiques locaux.
Contactez nos experts ou remplissez le formulaire en ligne. Recevez notre sélection des meilleurs fonds de Private Equity en cours de levée.
L’une des particularités du marché actuel est la polarisation croissante entre les segments de taille. Sur l’upper mid-market, c’est-à-dire les grandes opérations financées par des acteurs institutionnels ou quasi-cotés, les marges se sont compressées. La concurrence accrue entre prêteurs a provoqué un resserrement des spreads, réduisant les rendements disponibles pour les investisseurs. En revanche, le mid-market traditionnel – celui des PME et ETI réalisant entre 1 et 100 millions d’euros de chiffre d’affaires – conserve un profil de rendement attractif. Les yields (rendements bruts) y demeurent élevés, reflétant un rapport risque/rendement jugé encore très compétitif.
« C’est dans le mid-market que se trouvent les meilleures opportunités aujourd’hui », explique un analyste d’Opale Capital. « Ces entreprises sont souvent sous-financées par les banques, mais elles disposent de fondamentaux solides et d’un fort potentiel de croissance. »
C’est aussi sur ce segment que les fonds spécialisés dans le direct lending comme Ares Management, Blackstone ou Tikehau Capital concentrent leurs efforts. Ces acteurs historiques, capables de structurer des financements unitranche, mezzanine ou senior à l’échelle européenne, bénéficient d’un avantage compétitif considérable : un accès privilégié à des deals exclusifs, une capacité d’analyse locale et une présence sur plusieurs juridictions et devises.
Cette sélectivité est une constante du marché actuel. Les entreprises comme les fonds de LBO (les sponsors financiers) tendent à réduire leur nombre de partenaires de dette, préférant travailler avec quelques prêteurs solides capables de suivre leur croissance à long terme. Les fonds disposant d’une taille critique et d’une expertise multi-pays sont donc en position de force, tandis que les acteurs plus petits peinent à trouver leur place.
Complétez le formulaire en 2min. Et recevrez notre sélection des meilleurs fonds de Private Equity adaptées à votre profil.
Le marché du direct lending est devenu un jeu d’échelle. Selon les données compilées par Debtwire, Informa Connect et Preqin, les cinq plus grands gestionnaires européens de dette privée concentrent près de 50 % des transactions.
En tête, Ares Management domine le marché avec 38 opérations au cours des neuf premiers mois de 2025, soit 6,2 % du total européen. Derrière, des acteurs comme Blackstone, Tikehau Capital, Apollo, ou Hayfin consolident leur position grâce à des plateformes paneuropéennes puissantes et une capacité à lever plusieurs milliards d’euros par millésime.
Pour Opale Capital, cette concentration n’est pas un risque, mais une garantie de qualité : « Le marché évolue vers une polarisation assumée : les grands acteurs captent la majorité des transactions car ils offrent une sécurité, une exécution rapide et des ressources d’analyse sans équivalent. Pour nos clients, cela justifie une sélection rigoureuse de fonds leaders, capables d’investir sur plusieurs juridictions et de structurer des solutions sur mesure. »
Les fonds privilégiés par Opale Capital au sein de sa stratégie « Opale Capital Strategies Direct Lending » illustrent ce positionnement :
Ares European Strategic Income Fund, référence du marché du direct lending senior.
Blackstone European Senior Direct Lending Fund, connu pour sa discipline dans le risque et son réseau institutionnel.
Tikehau Direct Lending, acteur européen de référence sur le mid-market, avec une forte présence en France et dans la zone DACH.
Tous partagent une même approche : sélectivité, flexibilité et ancrage local, tout en garantissant des standards de reporting et de transparence conformes aux attentes des investisseurs institutionnels.
Si la dette privée affiche une telle résilience, c’est aussi parce qu’elle répond à plusieurs besoins structurels du marché actuel. D’une part, les banques européennes continuent de resserrer leurs conditions de crédit, notamment sous l’effet des régulations prudentielles et des exigences de fonds propres. Ce retrait progressif du financement bancaire classique ouvre un boulevard aux fonds de direct lending, désormais perçus comme un pilier du financement des PME et ETI.
D’autre part, les investisseurs, qu’ils soient institutionnels ou privés, cherchent des rendements décorrélés des marchés cotés et des revenus stables dans un environnement de taux réels redevenus faibles.
Les rendements du direct lending, souvent compris entre 8 % et 12 % brut selon le profil de risque, continuent d’attirer une épargne en quête de diversification.
Cependant, ce marché n’est pas sans risque : il demeure illiquide, soumis à un risque de défaut d’émetteurs et à une cyclicité économique plus forte que les marchés publics.
Mais selon Opale Capital, les fondamentaux restent solides : les taux de défaut observés dans les portefeuilles de dette privée demeurent inférieurs à 2 % sur la période récente, et les ratios de couverture sont renforcés par des structures de financement prudentes.
Le direct lending n’est plus un marché émergent.
L’Europe compte désormais plus de 200 fonds actifs, contre moins de 50 il y a dix ans, et le montant total sous gestion dépasse 400 milliards d’euros.
Les investisseurs institutionnels (assureurs, fonds de pension, family offices) y voient un moyen d’obtenir un couple rendement/risque attractif dans un contexte d’incertitude macroéconomique prolongée.
L’essor des stratégies ESG intégrées, la montée en puissance des fonds à impact et la diversification sectorielle accrue (notamment dans les technologies, la santé et l’industrie verte) témoignent de la transformation structurelle du marché.
En parallèle, les autorités européennes, notamment l’ESMA, travaillent à encadrer davantage le secteur pour harmoniser les pratiques et renforcer la transparence.
Pour Opale Capital, la conclusion est limpide : « Le marché du direct lending est devenu un pilier incontournable du financement de l’économie européenne. Mais sa maturité implique désormais de choisir ses partenaires avec discernement. Nous privilégions les fonds disposant d’une taille critique, d’un historique éprouvé et d’un ancrage local fort. »
À propos de Weelim & Heilys Gestion Privée
Depuis 2019, nous accompagnons des investisseurs particuliers et professionnels dans la construction et la valorisation de leur patrimoine. Notre mission est simple : vous aider à investir sereinement, avec des conseils objectifs, transparents et alignés avec vos intérêts.
Pour cela, nous n’avons de cesse d’analyser et de nous adapter aux évolutions (économiques, règlementaires et fiscales) et aux tendances de fonds. Nous rencontrons régulièrement les sociétés de gestion et les acteurs de la finance et de l’immobilier pour vous sélectionner les meilleures opportunités d’investissement.
Notre ambition : vous permettre de faire les bons choix au bon moment. Notre approche humaine et pédagogique vise à vous rendre acteur de vos décisions, dans un climat de confiance et de proximité.
Jérémy Orféo CEO et fondateur
Mintsa Petit-Lambert, Directeur relations investisseurs
Évidemment, vous vous doutez bien qu’il n’y a pas qu’une seule réponse à cette question. Il n’y a pas de “meilleurs placements en 2025” mais plutôt “un ou plusieurs très bons placements en fonction de votre profil d’investisseur, de votre situation patrimoniale, de votre horizon et de vos objectifs d’investissement”. C’est pourquoi, c’est toujours très compliqué pour nous de répondre à cette question. Nous pouvons néanmoins vous donner quelques pistes de réflexions, à affiner avec un de nos experts : les SCPI et SCI de rendement, le Private Equity (financier ou immobilier), le Crowdfunding (startup, immobilier ou projets dans les énergies renouvelables), produits structurés ou encore les cryptomonnaies si vous êtes plus opportuniste.
Quand on commence à faire des recherches sur comment investir en SCPI, on se rend vite compte qu’il y a beaucoup d’informations à digérer. Du coup, on arrive vite à se poser cette question : comment bien choisir et comparer les SCPI entres-elles ? Pas si simple quand on est non initié. Il faut tout d’abord s’intéresser aux gestionnaires et à leurs compétences. Ensuite comprendre où et comment les SCPI investissent dans l’immobilier et faire un rapprochement avec les tendances de marché (cycles immobiliers). Et enfin, analyser les indicateurs de performance : évolution du TOF, du dividende, des valeurs d’expertises, des réserves, des travaux etc.
L’assurance-vie reste un des placements préférés des français, et à juste titre puisque c’est l’enveloppe d’investissement la plus souple et la plus flexible sur le marché des placements. Depuis des décennies, ce produit de placement ne cesse d’évoluer pour offrir toujours plus d’alternatives aux fonds en euro dont les performances déçoivent depuis plusieurs années. Il existe des alternatives que l’on appellent communéments des unités de comptes : SCPI et SCI de rendement, produits structurés à capital protégé ou garantie, fonds obligataires datés, fonds de Private equity, opcvm, Trackers (ETF) etc…
Le contrat d’assurance-vie de droit luxembourgeois offre à l’investisseur un cadre d’investissement privilégié : celui du Luxembourg. Le cadre juridique de ce pays offre une plus grande sécurité au capital en plaçant l’épargnant comme créancier prioritaire en cas de faillite de la compagnie d’assurance et l’indemnisation de l’investisseur n’est pas plafonnée (contrairement à la France où le plafond est de 70 000 €). Ensuite, l’investisseur bénéficie de possibilités d’investissement plus large qu’en France et accède à des gestions financière de très haut de gamme.
C’est indéniable. Depuis plusieurs années le crowdfunding immobilier a pris une place très importante dans le panorama des placements attractifs en France. Avec plus de 9% de rendement annuel en moyenne, et une durée moyenne d’investissement inférieure à 2 ans, il présente de nombreux atouts. Pour autant, ce placement n’est pas dénué de risque, il faut être très sélectif sur les projets proposés sur les différentes plateformes du marché. Nos experts sont à vos côtés pour vous accompagner.
Depuis 2019
CPI 3301 2019 000 041 117
N° 19004224
De conseils
Sur la rédaction
D’expertise synthétisée
